30年國債將成債市風向標

30年國債將成債市風向標

本周有30年國債發行，為本年內第二只30年國債。5月份第一只30年國債發行，招標利率高于市場預期確立了月份調整行情的開始，而本次30年國債招標結果會不會同樣確定債市調整的行情呢？我們認為需要關注幾個方面。

一、30年國債招標的環境。5月初第一期招標的時候，4月份CPI反彈導致加息預期強烈，宏觀環境不利于市場。而目前從市場傳言看3季度GDP下滑明顯，CPI也如預期回落，因此目前債券市場面臨的宏觀環境好于5月份。

二、市場需求。毫無疑問，一直以來30年國債需求較低，招標容易受到投標機構和市場情緒的影響，而且目前收益率大幅下降，市場配置需求可能更低，這一點較5月份更要明顯。當時因為月份收益率大幅下降，導致5月初配置機構對30年國債的配置需求和傾向較為有限，認購倍率剛剛超過1。當然，我們也注意到，目前參與市場的資金并不完全是配置資金，債券市場的全部激活，導致部分投機資金也參與進來，考慮到年內可能再次減息，那么投機資金或者投資期限稍長一點的資金(比如持有到明年年中)的資金參與的力度可能會較5月份多。

三、招標利率會不會大幅上升，從而導致市場再次調整

？從目前市場看，由于驅動債市反彈的利好因素逐步消化，且市場需求有限，招標利率大幅低于二級市場的可能性不大；在債市長期趨勢仍被看漲的背景下，這輪行情很多銀行機構踏空，目前銀行資金寬裕，必然會尋找一級市場機會進行配置，這也導致招標利率大幅高于二級市場的可能性不大。因此我們認為最終的招標利率和二級市場應該比較接近，并不會對二級市場產生明顯的影響。當然，如果最終的招標利率高于市場預期，我們則認為是資金介入比較好的時期，因為從年內看，降息預期還是非常大的，且從更長時間看，債券市場收益率仍有很大的下降空間。另外，由于上周長債收益率的上升幅度最大，持有期收益分析可知，長債的相對風險收益正逐步改善，隨著短期的調整，投資者可適度增配長期國債。

總體判斷，我們認為3季度宏觀數據的公布將使得債券市場具有長期上漲的動力和空間，但30年國債的發行對市場的短期走勢的影響則存在不確定。因此本周債券市場振蕩整理的可能性更大，考慮到未來債券市場的上漲空間，我們認為如果市場能有調整，那么可以關注長期品種。

文章來源：中國證券報-中證

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