上海證券亞廈股份新北洋和國創高新首日定價計劃

上海證券：亞廈股份新北洋和國創高新首日定價和申購策略 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

一、首日定價1、行業估值亞廈股份（002375）公司是中國建筑裝飾行業的知名企業和龍頭企業，專注于高端星級酒店、大型公共建筑、高檔住宅的精裝修，樹立了“亞廈”在中國建筑裝飾行業的一線品牌地位和高端品牌地位。

內容為：“本人自去年12月進廠 根據國泰君安證券的盈利預測，認為公司年每股收益分別為1.15元、1.67元、2.07元，合理的市盈率約為倍，建議詢價區間為26..60元?，F發行價為31.86元，略在正常估值范圍之上。

新北洋（002376）公司是中國最大、最有核心競爭力的熱打印、特種掃描技術和相關產品的研發和制造企業。是中國條碼自動識別技術領域申請專利最多，為數不多掌握核心技術、擁有自主知識產權的主要企業。

根據上海證券公司研究所行業研究員的預測，預期未來公司上市后的6個月內公司股價對應2010年每股收益(按加權平均股本計算)的動態市盈率可達倍,公司股票合理估值為22..86元/股。

現發行價為22.58元，在正常估值范圍之內。

國創高新（002377）公司是我國交通行業公路用新材料領域的先鋒企業，是我國第一家率先以自主知識產權制造改性瀝青生產設備的廠家，集改性瀝青高等級道路相關材料和設備的研究、開發、生產、銷售及工程施工等一體化的專業公司。

根據國都證券公司研究所行業研究員的預測，公司2010、2011年EPS分別為0.47、0.73元/股。綜合2010年以來新上市的中小板上市公司估值情況，我們認為，給予公司2010年倍的動態市盈率比較合適，對應公司合理股價為14..3元?，F發行價19.8元，略高于合理估值范圍。

2、首日定價亞廈股份：元新北洋：元國創高新：20..8元亞廈股份主要業務可以分為3大塊：公共建筑裝飾、住宅精裝和幕墻，覆蓋全裝飾業務。公司收入高增長、凈利潤率行業領先，競爭優勢顯著。公司是第一個進行工廠化生產的建筑裝飾企業，且具有多項技術成果。根據《中國建筑裝飾行業“十一五”發展規劃綱要》預測，2010年我國建筑裝飾工程產值將達到21000億元，其中公共建筑裝飾裝修8000億元，住宅裝飾裝修達到13000億元。行業容量很大，但是根據中國建筑裝飾協會的統計數據，2008年行業前100強企業完成的產值總量占全行業產值的6%，占公共建筑裝飾產值的13%。行業整合預期強烈。對比09年以來特別是最近上市中小板公司首日開盤漲幅以及等同類公司上市表現，預計上市首日開盤價元左右，上漲15%—25%左右。

新北洋公司在行業細分領域已經取得一定的競爭優勢,并在部分領域處于相對壟斷地位。隨著經濟發展以及電子信息化、自動化程度的提高,專用打印機的應用擴展到了工業、交通運輸、現代物流等行業,市場逐步成熟,需求增長也日趨穩定。具備本土化和自主創新能力不斷增強的競爭優勢目前國內專用打印機行業主要的供應商有日本EPSON、美國ZEBRA、STAR等國際知名企業,它們占據了較大的市場份額,而公司在國內市場占有率方面僅次其后,為國內自主品牌排名第一的企業。對比09年以來上市中小板公司首日開盤漲幅以及同行業公司上市后及近期表現，預計上市首日開盤27—30元左右，上漲20%-30%左右。

國創高新公司的主營業務是生產、銷售改性瀝青，主要產品包括SBS改性瀝青系列產品以及乳化瀝青系列產品。公司是我國改性瀝青行業的一流企業。公司在同期湖北、陜西、廣西新建高速公路的市場穩居第一位。預計今后10年公路建設仍將保持較快的發展速度，道路瀝青的需求也將持續增長。我國道路瀝青全年使用量由2008年的1350萬噸增長至2015年的2776萬噸，年復合增長率為11%;其中，重交瀝青(含改性)全年使用量由2008年的1045萬噸增長至2015年的2179萬噸，年復合增長率為11%。對比09年以來上市中小板公司首日開盤漲幅以及同行業公司上市后及近期表現，預計上市首日開盤價20..8元左右，上漲5%-10%左右。

二、申購中簽率及收益率預測1、下申購收益率分析亞廈股份、新北洋和國創高新此次下超額認購倍數為99.6倍、127.66倍和20.57倍，配售率分別高達1.0%、0.78%和4.86%，中小板新股發行配售率依然維持較高水平，由于國創高新定價過高，導致配售率異常(圖1）。