日信證券信貸增量略超預期貨幣政策將保持不嗎

日信證券：信貸增量略超預期 貨幣政策將保持不變 類別： 機構： 研究員：

[摘要]

事件：

9月11日，中國人民銀行公布了2010年8月份金融統計數據報告。

報告顯示：

（1）8月當月人民幣貸款增加5452億元，同比多增1348億元。當月人民幣存款增加1.08萬億元，同比多增7206億元。

天色變得猶如晚上9點一樣 (2)8月末，廣義貨幣(M2)余額68.75萬億元,同比增長19.2%；狹義貨幣(M1)余額24.43萬億元,同比增長21.9%。當月凈投放現金380億元，同比多投放213億元。

（3）銀行間市場人民幣交易活躍，市場利率有所下降。8月份銀行間市場同業拆借月加權平均利率為1.62%，比上月低0.05個百分點；質押式債券回購月加權平均利率為1.66%,比上月低0.02個百分點。

點評：

1.信貸投放略高于預期節奏正?；?010年8月當月人民幣貸款增加5452億元，同比2009年8月份多增1348億元。截止8月末，2010年前8個月份共計投放貸款5.7萬億，其中上半年新增貸款總額為4.62萬億。按照7.5萬億的新增信貸目標測算2010年下半年信貸增長空間為2.88萬億元左右，月均新增信貸額度在5000億元左右，那么8月份新增5452億元的信貸投放略高于預期。由于2010年7、8月份新增信貸規模均超過了5000億元，那么在接下來的4個月份，個別月份信貸規模將收縮至5000億元以下。

事實上，從月均新增信貸情況來看，2010年下半年的信貸投放節奏已經趨于正?；?，且較2008年和2009年下半年總量略高出億元。從月均投放上來看，2010年信貸投放節奏已經正?；?，信貸政策方面沒有緊的跡象，這一點從信貸余額增速中也得到了印證。事實上，我們知道2010年7、8月份信貸余額的增速分別為18.4%和18.6%，該項指標雖然較2009年全年以及2010年上半年出現大幅回落，但已經與正常年份非常接近。